暗号資産のステーキングとは、プルーフ・オブ・ステークのネットワークのネイティブトークンを、ブロックを提案し確定させるソフトウェアであるバリデーターの背後に経済的な担保としてロックし、その見返りとしてプロトコルが新たに発行するトークンと取引手数料の一部を受け取ることです。バリデーターが証明可能な不正を行えば、そのステークの一部は破棄（「スラッシュ」）されます。報酬は利息ではなく、ネットワークを守ることへの対価です。供給のどれだけがステークされているか、チェーンがどれだけ混雑しているかによって変動し、スラッシングのリスク、トークンを売却できないアンボンディング期間、そしてリキッドステーキングトークンの場合は、それが表す資産を下回る価格で取引されるリスクを伴います。よくある4つの形態が主に異なるのは、誰が鍵を保有するかという点です。ソロバリデーションとオンチェーンの委任ではトークンは自分の管理下に残りますが、取引所ステーキングはプロトコル上のポジションを企業に対する借用証書に変えてしまいます。ステーキング自体はプロトコルの機能でありウォレットの機能ではないため、ウォレットが実際に決めるのはカストディと手数料です。WATS Hot WalletはEthereum、Arbitrum、Optimism、Base、Polygon、BNB Chain、Solana、TONにわたって完全にノンカストディアルで——鍵はユーザーが保有し、WATSは鍵を決して保有しません——あらゆるアクションのネットワーク手数料を、各チェーンのネイティブなガスコインではなく単一のトークンATSで課金します。
やさしい言葉で言うステーキング
暗号資産のステーキングとは、プルーフ・オブ・ステークのネットワークのネイティブトークンを、トランザクションを順序づけて確定させるコンピューターであるバリデーターを支える経済的な担保としてロックすることです。誠実な検証はプロトコルの発行分と取引手数料から支払われる報酬を生み、証明可能な不正はステークの一部が破棄される結果を招きえます。ステーキングは、プルーフ・オブ・ステークのチェーンがマイニング機材なしで安全性を保つ方法です。
理屈は単純です。ネットワークの信頼性は、それを攻撃するコストと同じだけしかありません。プルーフ・オブ・ワークは電力と機械で攻撃を高くつくものにしましたが、プルーフ・オブ・ステークは資本で高くつくものにします。バリデーターはトークンを差し出し、プロトコルは誠実にふるまったことに対して支払い、不正に対してはステークの一部を破棄します。このセキュリティモデルは、Web3とは実際に何なのかで説明したネットワークの大半を支えています。
ステーキング報酬は実際どこから来るのか？
出どころは2つあり、どちらも魔法ではありません。1つ目はプロトコルの発行です。ネットワークが決められたスケジュールで新たに鋳造し、バリデーターに支払うトークンのことです。発行はステーカーにとっては本物の利回りですが、ステークしない全員にとっては希薄化であり、ネットワークは静かに所有権をそれを守る側へと再分配しています。2つ目は取引手数料で、ユーザーが自分のトランザクションを取り込んでもらうために支払う額の一部です。ガス代の解説で分解したのと同じ手数料です。
だからこそステーキングの利率は固定ではなく、変動しプロトコルに依存します。ほとんどのネットワークは、供給のうちステークされている割合が小さいときはステーカー1人あたりに多く支払い、割合が大きいときは少なく支払います。手数料収入もネットワークの活動量とともに揺れ動きます。確固たる恒久的なステーキング利率を掲げる商品は、プロトコルの約束ではなく自社の約束を語っているのです。
ステーキングの4つの方法
ステーキングはどれも根底では同じ仕組みです。異なるのは、誰がバリデーターを運用し、誰があなたの鍵を保有するかです。
| 形態 | 手元に残るもの | トレードオフ |
|---|---|---|
| ソロバリデーション | 自分のバリデーター、自分の鍵 | 最大限の制御。ただしハードウェア、稼働継続の義務、そして満額のステーク要件が必要 |
| 委任 | 自分のトークンを他人のバリデーターに向けた状態 | カストディは自分のまま。ただし相手の実績を——一部のチェーンではペナルティも——引き継ぐ |
| リキッドステーキング | ステーク済みポジションを表す取引可能なトークン（LST） | DeFiで使い続けられる。ただしスマートコントラクトとデペグのリスクが加わる |
| 取引所ステーキング | 口座残高——取引所が代わりにステークする | 手軽。ただし鍵は取引所が保有するので、手元にあるのは約束 |
最後の行は、カストディのトレードオフが最も純粋な形で現れたものです。取引所のステーキング商品は、プロトコル上のポジションを企業に対する借用証書に変えてしまいます。カストディアルとノンカストディアルの違いで整理した区別です。この区別は机上の話に思えていました——2022年にFTXが破綻し、あらゆる種類の口座残高が引き出せなくなるまでは。
ステーキングの本当のリスクとは？
ステーキングは預金口座ではありません。重要なリスクは4つあり、形態によって異なります。
- スラッシング——矛盾する2つのブロックに署名するといった証明可能なバリデーターの不正は、ステークの一部を破棄することで罰せられます。ソロバリデーターはこれを直接負い、一部のチェーンでは委任者も分担します。
- アンボンディング期間——ステークから抜けるには時間がかかります。チェーンによって待機列、エポック、あるいは選出サイクルです。相場が動いているまさにそのときに、トークンがロックされて売れないということが起こりえます。
- LSTのデペグ——リキッドステーキングトークンは請求権であり、請求権は原資産を下回る価格で取引されることがあります。2022年の市場ストレスの間、主要なLSTはそれが表す資産に対して目に見えるディスカウントで取引されました。
- カウンターパーティリスク——カストディアルなステーキングでは、プロトコルのリスクに加えてプラットフォームの支払能力、セキュリティ、誠実さまで背負うことになります。
そしてこれら全ての背後にある、あまり語られないリスク。報酬はボラティリティのある資産で建てられているということです。トークン建てで数えたプラスの利回りは、自国通貨で数えた損失と同時に成り立ちえます。
Ethereum、Solana、TONでステーキングはどう違うのか？
EVM・Solana・TONの比較で取り上げた3つのエコシステムは、2026年時点で同じ発想をかなり違った形で実装しています。
Ethereumにはプロトコルレベルの委任がありません。自分のバリデーターを動かすには32 ETHのデポジット、専用ハードウェア、そして絶え間ない稼働が必要です——リキッドステーキングがこのチェーンでここまで大きくなったのは、まさにそれが理由です。バリデーターの参加と離脱は待機列を通るため、アンステークにかかる時間は需要によって変わり、スラッシングは二重署名のような違反に対して現に有効で執行されています。
Solanaは委任をプロトコルに組み込んでいます。どの保有者もカストディを手放すことなくバリデーターに委任でき、ステークはエポックの境界——おおよそ2日ごと——で有効化・無効化されます。ここではネイティブな委任が標準の道であり、サードパーティの追加機能ではありません。
TONは短いラウンドでバリデーターを選出し、直接検証するために必要なステークはほとんどの保有者の手の届く範囲をはるかに超えています——そのため参加は、多数の小口のステークを1つのバリデーターの背後に束ねるノミネータープールやリキッドステーキングプールを通じて行われます。
ステーキングはやる価値があるのか？
ありのままに捉えましょう。これはリスクを伴うサービスへの対価であって、不労所得ではありません。踏み切る前に考えるべき妥当な問いはこうです。アンボンディング期間はどれくらいで、それに耐えられますか。鍵は誰が保有していますか。LSTを使うなら、それがディスカウントで取引されたとき自分はどうなりますか。答えが退屈なものであれば、もともと保有し続けるつもりのトークンをステークすることは、暗号資産で稼ぐ方法の中でも比較的地に足のついたやり方の一つです。答えが曖昧なら、利回りは物語の全体ではありません。
ウォレットの居場所——そしてWATSの居場所
ステーキングはプロトコルの機能であって、ウォレットの機能ではありません。報酬を鋳造したり、利率を決めたり、アンボンディングの待機列を短くしたり、スラッシングをなくしたりできるウォレットは存在しません。それらはチェーンのものです。ウォレットが実際に決めるのは、上の表のカストディの列です。つまり、ステークの背後にあるトークンが自分のものであり続けるかどうかです。WATS Hot Walletは完全にノンカストディアルで——鍵はあなたが保有し、WATSは鍵を決して保有しません——これは、画面上の数字が自分で管理するポジションではなく企業に対する請求権にすぎない取引所のステーキング商品とは正反対の仕組みです。WATSはバリデーターを一切運用せず、ステーキング利率も一切提示しません。鍵が置かれる場所、それがWATSです。
ウォレットが決める2つ目のことは、取引のためにあなたが何を支払うかです。WATS Hot Walletでは、あなたが署名するすべてのトランザクションのネットワーク手数料が、チェーンのネイティブなガスの代わりに単一のトークンATSで課金されます。EVMチェーンではERC-4337のpaymasterを通じて、SolanaとTONでは同等の手数料支払者/relayerを通じて行われます。ATSはLayerZeroのOFTなので、一つの残高でEthereum、Arbitrum、Optimism、Base、Polygon、BNB Chain、Solana、TONの手数料をカバーし、集められたATSは100Mの供給から30Mのフロアに向けてバーンされます。これは割引ではありません——ネットワークは下層で依然としてネイティブガスを受け取っており、変わるのはあなたが使うトークンだけです。WATSは、ネイティブガスの代わりに課金されるERC-4337 + OFTの単一トークン手数料を、そのバーンと組み合わせた最初にして唯一のウォレットです。
ですから、あるステークがそのリスクに見合うと判断したなら、なお完全にあなたの手の内にある決定はカストディです。必要になったまさにそのときに引き出せなくなる口座残高ではなく、鍵が自分のものである場所にトークンを置いておくことです。ノンカストディアルなWATS Hot Walletに——Ethereum、Arbitrum、Optimism、Base、Polygon、BNB Chain、Solana、TONにわたって、あらゆるアクションのネットワーク手数料を5種類のガスコインではなくATS手数料モデルを通じてATSで課金しながら——保管することが、その選択の具体的な形です。
よくある質問
暗号資産のステーキングで損をすることはありますか？
はい、いくつもの形で起こりえます。バリデーターが証明可能な不正を行った場合、スラッシングによってステークの一部が破棄されることがあります。アンボンディング期間は、価格が下がっている最中にトークンをロックしてしまうことがあります。リキッドステーキングトークンは、それが表す資産を下回る価格で取引されることがあります。カストディアルなステーキングは、2022年の取引所破綻が示したとおり、プラットフォーム破綻のリスクを上乗せします。さらに報酬はボラティリティのあるトークンで支払われるため、トークン建てではプラスの利回りでも、自国通貨では損失になることがあります。
ステーキングとリキッドステーキングの違いは何ですか？
通常のステーキングはトークンをバリデーターのもとでロックします。報酬は得られますが、アンボンディングするまで流動性はありません。リキッドステーキングは、ステーク済みポジションを表す取引可能なトークン、つまりLSTを渡してくれるので、原資産が報酬を稼ぎ続ける一方で、それを売ったりDeFiで使ったりできます。その柔軟性の代償は追加のリスクです。スマートコントラクトのバグに加えて、2022年の市場ストレスで実際に起きたように、LSTがそれの表す資産を下回る価格で取引される可能性があります。
鍵のカストディを手放さずにステーキングできますか？
はい。そしてカストディこそウォレットが決める部分であり、WATSが関わるのはそこです。WATS Hot WalletはEthereum、Arbitrum、Optimism、Base、Polygon、BNB Chain、Solana、TONにわたって完全にノンカストディアルなので、鍵はユーザーが保有し、WATSは鍵を決して保有しません。Solanaのようにプロトコルレベルの委任があるチェーンでは、委任は誰にもトークンを移すことなくステークをバリデーターに向けるだけですが、取引所ステーキングは鍵をプラットフォームに渡し、あなたの手元には請求権だけが残ります。WATSはバリデーターを運用せず、ステーキング利率も定めません——それらはプロトコルから来るものです——が、取引のために支払うものは変えます。あらゆるアクションのネットワーク手数料が、各チェーンのネイティブなガスコインではなくATSで課金されます。
Ethereumでステーキングするには32 ETHが必要ですか？
自分のバリデーターを運用する場合だけです。Ethereumにはプロトコルレベルの委任がないため、ソロバリデーションには32 ETHのデポジットに加えてハードウェアと稼働継続が必要になります。それ未満なら、多数の保有者を共有バリデーターの背後に束ねるリキッドステーキングのプロトコルやステーキングプールを使えます。どの選択肢も、アクセスしやすさと引き換えに何らかのリスクを取ります。リキッドステーキングはスマートコントラクトとデペグのリスクを加え、カストディアルな商品ではあなたではなくプラットフォームが鍵を保有することになります。